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| domingo, 15 de noviembre de 2026 |
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El crédito privado no despega
El Gobierno interviene en tasas pero la mora supera el 12%.
La volatilidad en las tasas en pesos volvió a ser el centro de atención en los días previos a los feriados por la visita del Papa León XIV. El Gobierno salió a intervenir activamente en el mercado de deuda en pesos y en las tasas interbancarias para frenar la suba de los retornos en moneda local. Sin embargo, esa maniobra no se tradujo en un impulso claro al crédito para el sector privado.
Como ocurre desde el inicio de la gestión libertaria, la participación oficial en los mercados se maneja de forma discrecional. El equipo económico evita anticipar sus movimientos y prefiere sorprender a los operadores financieros.
La estrategia no busca eliminar la volatilidad por completo, sino evitar picos en los costos financieros. Si bien el objetivo se cumplió en los últimos meses, esa estabilidad no parece suficiente para generar un repunte fuerte del crédito al sector privado, algo que el Gobierno necesita para estimular la actividad económica de cara a las elecciones presidenciales.
Analistas de la consultora 1816 señalaron que el Gobierno demostró nuevamente su interés en contener la volatilidad de las tasas, aunque sin querer eliminarla del todo y manteniendo la discrecionalidad para decidir cuándo, en qué niveles y en qué mercado intervenir. Como ejemplo, mencionaron que el jueves pasado el Gobierno decidió no ponerle techo a la tasa, pero ese miércoles sí lo hizo, sin que mediara una razón evidente.
Los analistas también destacaron que el Banco Central no explicita su tasa de referencia en ningún comunicado ni establece un corredor para los rendimientos en moneda local. Según su interpretación, el objetivo es poder mover las tasas más de 500 puntos básicos en cualquier momento sin necesidad de tomar decisiones formales sobre el régimen monetario ni dar explicaciones públicas.
Para 1816, esa discrecionalidad que el Gobierno se reserva es una de las razones por las que el crédito no logra recuperarse. Es difícil confiar en que la estabilidad de tasas de los últimos ocho meses se mantenga durante los próximos doce, especialmente a medida que se acerquen las elecciones.
A la incertidumbre electoral y de tasas se suman otros dos factores que desincentivan a los bancos a colocar crédito al sector privado a tasas razonables: la elevada morosidad, que supera el 12% en los préstamos a familias, y la existencia de bonos duales que ofrecen a las entidades cobertura contra la inflación con rendimientos superiores a los que pagan por los plazos fijos.
Según el último informe monetario del Banco Central, el saldo promedio mensual de los préstamos en pesos al sector privado subió 2,9 billones de pesos en octubre, lo que representó un avance del 0,5% en términos reales y sin estacionalidad.
Dentro de las líneas comerciales, los préstamos para financiar actividades comerciales crecieron un 0,9%, con aumentos tanto en documentos como en adelantos. Los préstamos con garantía real avanzaron un 2,7%, impulsados principalmente por los hipotecarios, que subieron un 3,8% y acumularon más de dos años de variaciones mensuales positivas. Los prendarios también mejoraron un 1,1%.
En el otro extremo, los préstamos al consumo cayeron un 0,6% en términos reales y sin estacionalidad, con una baja del 1,2% en las financiaciones con tarjeta de crédito como principal explicación de ese retroceso.
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